投資とポートフォリオ配分
ポートフォリオは決めたものではなく、積み重なったものだというケースがよくあります。電話で勧められたCDB（銀行の定期預金証書）、キャンペーン中だったファンド、友人が話していた株。ひとつひとつは理にかなっているかもしれません。けれども全部を合わせても、肝心の問いには答えられません。このお金は何のためにあり、いつ必要になるのか、という問いです。
従来型の銀行では、窓口の金融機関が自ら組成または販売する商品しか提示しません。市場ではクローズドな棚と呼ばれる形です。違法でもスキャンダルでもなく、それがそのモデルです。実際の影響として、お客様がどんな質問をしても、答えはその金融機関のカタログの範囲内に最初から限られます。オープンなプラットフォームを使うアドバイザリーは逆です。プラットフォームが多様な発行体や運用会社の商品を取り扱い、話は在庫ではなく、お客様の課題から始まります。私は、BTG Pactualの認定事務所であるGWMに所属するアドバイザーとして活動しており、BTGのプラットフォームはこのモデルで運営されています。これで選択肢は広がりますが、利益相反がなくなるわけではありません。次の項目があるのはそのためです。
適合性の確認（suitability）とは、CVM（ブラジル証券取引委員会）が求める適合性の分析で、商品をお客様のリスク許容度、知識、財務状況と突き合わせるものです。実際には、複雑な商品が、それを受け入れるべきでないポートフォリオに入り込むのを防ぐ仕組みです。質問票は法律上の最低限にすぎず、本当の仕事をするのは対話です。プロフィールは一生貼りっぱなしのラベルではありません。会社のレバレッジが高まったとき、共同経営者が加わったとき、お子さんが留学するときなどに変わります。プロフィールを一度決めたきり見直していないなら、それはもう古くなっています。
私は、債券が好きか株式が好きかを尋ねることから始めません。まず、お金を役割と期間で分けます。事業の運転資金、個人の備え、中期の資金、長期の資産、相続に回るお金です。それぞれの枠には期間があり、許容できるリスクを決めるのは、お客様の気持ちではなく期間です。商品が登場するのはその後です。すぐ使えるようにしておくべきお金には、流動性のある国債やCDB。何年も動かさずにおけるお金には、民間クレジット、ファンド、ETF、株式、国際分散を。具体的な選択は診断次第です。抽象的な意味での良いポートフォリオは存在しません。
最初によく出る疑問からお答えします。お金は私を経由しません。資金はBTG Pactualに保管され、口座はお客様ご本人のCPF（ブラジルの個人納税者番号）または会社のCNPJ（ブラジルの法人番号）で開設されます。すべてアプリで確認でき、注文に署名するのもお客様で、口座はお客様のものです。私との関係を終了することも、保管先を移すことも、いつでもお客様ご自身だけの判断でできます。これは各資産の流動性とは別の話で、そちらは商品ごとのルールに従います。私はアドバイスをする立場です。説明し、提案し、お客様が承認した注文だけをBTGに伝えます。執行と保管はBTGが行います。私には単独で判断するための委任状はありませんし、望んでもいません。リバランスは、その維持管理です。決めた間隔で見直し、上がりすぎたものを売り、出遅れたものを買って、お客様が選んだ配分に戻します。あえて居心地が悪いようにできていて、それが、気づかないうちにポートフォリオが別のものに変わるのを防ぎます。
配分をきちんと行っても、損失がなくなるわけではありません。リスクを期間ごとに整理し、最悪のタイミングで売らざるを得なくなる可能性を下げるものです。ただし、分散したポートフォリオも下がりますし、危機のときには相関が高まり、しばらくのあいだほとんどすべてが一緒に下がります。また、お客様ご自身の判断が要らないポートフォリオというものもありません。私は説明し、提案し、お客様が署名します。さらに、オープンアーキテクチャは選択肢を広げますが、利益相反を打ち消すものではありません。販売手数料などの報酬は存在します。だから私は、小さな文字の中ではなく、最初からコストをテーブルに出すほうを選びます。今のお悩みが、薄い利益率、高い金利の負債、会社の資金不足であるなら、投資は適切な話題ではありません。負債の整理が先です。
いいえ。資金はBTG Pactualに保管され、口座はお客様ご本人のCPF（ブラジルの個人納税者番号）または会社のCNPJ（ブラジルの法人番号）で開設されます。すべてアプリでご確認いただけ、注文はお客様の承認を得て執行されます。私は、BTG Pactualの認定事務所であるGWMに所属する投資アドバイザーとして、CVM（ブラジル証券取引委員会）決議178/2023に基づいて活動しています。アドバイザーの役割は説明と提案であり、決めるのはお客様です。
クローズドな棚では、お客様の課題への答えは、その金融機関が自ら組成または販売する商品の範囲に、最初から限られています。オープンアーキテクチャでは、プラットフォームが多様な発行体や運用会社と取引するため、比較ができます。これは、より良いリターンを保証するものではありません。比較が成り立つことを保証するものです。利益相反がなくなるわけでもないため、お客様が決める前に、私はコスト構造をすべてお見せします。
いいえ。追うべきでもありません。目的と期間で組み立てたポートフォリオは、まさに毎日のチェックに頼らないためのものです。必要なのは定期的な見直しです。リバランスと、目的が変わっていないかの確認です。実際には、四半期または半年に一度の面談に加えて、お客様ご自身や会社に重要な変化があったときにお話しする程度です。
診断なしにはできません。そして、診断なしに言い切る人には注意してください。個別の推奨には、お客様の期間、流動性、負債、会社の状況、そして値動きに対する本当の許容度を知ることが必要です。このサイトでは仕組みをご説明します。具体的な配分は、お客様の状況を拝見したうえでなければ意味を持ちません。最初の面談は、まさにそのためにあります。
最初の面談に義務はありません。今お持ちのものを拝見し、各行がどんなリスクに反応しているか、そしてお客様の期間と合っていないところはどこかをお見せします。結論が「今のままで問題ない」であれば、それが私の答えです。