企业信贷
信贷本身无所谓好坏：它是一种有价格、有期限、有担保的工具。能让公司成长的信贷，与会把公司勒住的信贷，区别几乎从来不在利率，而在结构，在于您对自己为什么需要它这件事有多坦诚。这篇文章解释其中的机制，让您自己也能读懂一份报价。
每家公司在向供应商付款的那天，和客户向它付款的那天之间，都有一段间隔。这段间隔就是现金周期，必须有人来为它提供资金：股东、供应商或者银行。营运资金（capital de giro）就是为这段间隔提供资金的信贷。它通常期限较短，采用循环形式，有担保或无担保都有。如果它是“干净的”，也就是没有实物担保，银行收费就会更高，因为一旦违约，除了诉讼，银行无处可追，这一点已经计入了利率。它是最容易办的一种额度，也是最容易用错的一种，因为它不会强迫任何人说明钱花到了哪里。
这里没有新的资金进入您的资本结构：您只是把一笔 60 天后到期的应收账款，打折换成今天的现金。成本就是按剩余期限计算的贴现率，即使没有人称它为利息，这个成本也是真实存在的。有两个细节会改变一切。第一是追索权（coobrigação）：在相当一部分的票据贴现业务中，合同约定了追索权，也就是说，如果您的客户不付款，要付款的是您。付款方的信用风险仍然压在您身上。这不是自动默认的条款：它写在合同里，我们就是在合同里核对它。第二是上瘾：为了享受供应商的折扣而提前变现一次，是管理；每个月都靠提前变现来发工资，则意味着是您的利润在养银行，而不是在养公司。
在以房产为担保的信贷中，这处房产会被设定为信托让与担保（alienação fiduciária）：在您还清之前，所有权以附解除条件的方式登记在债权人名下。这种担保的执行程序比司法程序更快，从银行的角度看，发生违约时的预期损失往往更小。因此这类额度的利差通常更低、期限更长，比无担保的额度更有利。这并不是规则：价格和期限依然由银行逐案决定。您不是因为守信用而得到奖励；您是在用风险换价格。有两个实际后果：办理过程很慢（评估、法律审查、公证处、登记），所以不适合应急；而且这处房产通常登记在股东个人名下，这等于把家庭资产放进了这笔业务的风险之中。
结构化并不意味着为了复杂而复杂。它的意思是，债务的现金流被设计成与业务的现金流相匹配：宽限期顾及农作物收成季或工程进度，期限跟随资产的回报周期，对某一份具体合同的应收账款做信托让与担保，以及实物担保、各类条款和 covenants（您承诺遵守的义务，例如维持一定的负债水平，否则债务将提前到期）。得到的是契合。付出的代价是复杂：搭建它更花钱，更费时间，而且合同将在多年里左右您的决定。当金额和期限值得这番功夫时，它才有意义。拿它去填补一个糟糕的月份，没有意义。
信贷买来的是时间。它修复不了利润率。如果每一笔销售的结果都是负的，新的资金只会让公司犯错更快，利息也更多。同样，也不存在免费的担保：每一项能降低您成本的担保，都会把您自己的一部分风险转移进这笔业务里：房产、应收账款、您的名字。我也不批准信贷，不管理您的现金。价格、额度和担保由银行依据它自己的标准决定。我的角色，是让您坐到那张桌子前时，弄懂自己的数字，离开时清楚地知道自己签了什么。
在会计上，它通常以信贷业务的形式出现，对您的口袋来说，它的作用也和信贷一样。您今天拿到的金额，比日后本应收到的要少：差额就是成本。而且，如果这项业务带有追索权（coobrigação），风险仍然留在您身上：客户不付给银行，银行就会向您的公司追讨。正确的问题不是“这算不算负债？”，而是“这笔提前拿到的钱要花多少成本，我用它能做出比这更高的回报吗？”
因为保证（aval）恰恰是能够穿透这道隔离的工具。通常，有限责任只在股东与公司的关系中起作用。它不适用于股东出于自愿、在另一份合同中签署的个人担保。每一份保证的具体范围取决于合同中的文字，这是需要请您的律师判断的事。签下保证，就意味着您在那笔具体债务上与公司站在了一起。这是一种选择，也有代价：作为交换，银行看到的风险更小，利差（spread）往往会下降。我要做的，是把这种交换事先讲清楚，而不是事后。
这取决于这笔钱要用来做什么，以及这处房产在您的生活中分量有多重。实物担保通常是通往长期限、较低成本的路径，因为它降低了债权人的预期损失。但它会集中风险：如果计划没有按预期走，原本置身事外的资产就会被卷进来。用于经营的房产、家人居住的房产，以及可以重新置办的收租房产，是不一样的。这场谈话要先于利率。
我不承诺利率：价格由银行决定，依据是您公司的风险、担保和期限。我做的是另一件事：整理信息，让风险被正确地解读；与 BTG 的各个业务团队一起设计这笔业务；比较多个方案，而不是接受第一份报价。更好的价格有时会由此而来。但更大的收获，往往是没有做那笔错误的业务。